从日线来看，黄金从6月初以来大幅冲高，周一盘中涨超每盎司1370美元，为两年来罕见高位。强劲的涨势令卖方开始动摇，美银美林大幅上调金价预期，他们写道：

黄金：永远相信你的灵魂。很高兴你终归回来了。你是坚不可摧的。

美银美林全球研究团队负责人Michael Widmer在上周五公布的报告中指出，从现在起至年底，预计金价将冲上1500美元/盎司整数关口，也就是说，将从目前的1355美元/盎司进一步上涨10%。他们还将明年的黄金均价预期从1325美元上调至1475美元。

同时，美银美林还表示，仍然认为白银价格因供需关系改变而在4月触底，银价超调至每盎司30美元是有可能的。

为何美银美林转向如此乐观？以下是他们的理由：

世界已经从一个危机走向新一场危机。这一风险可能不会改变。英国、欧元区和美国的宏观经济不确定性仍在增加。这种潜在改变对于贵金属的重要性已经通过美国潜在经济增速和黄金价格的高度相关性反映出来了。

很多影响全球经济的潜在问题都是结构性的，英国退欧只是很多国家所面临的问题的其中一个表征而已。

尽管不同国家之间的潜在问题各有微妙的不同，但总体而言，政治愈加两极分化、民粹主义情绪攀升都是共同的经济潜在问题的副产品。在这一点上，财富的生成和分配、移民问题和主权问题引发了激烈的争论。

当然，这对增强市场信心毫无帮助，也不会让政府在一个更加可持续的基础上执行刺激经济的必需措施变得更加容易。结果就是，很多国家近些年经历了小型危机，所以，我们相信这种情况不会发生改变。

有基于此，我们之前就喊出黄金价格已在2月触底，Brexit更是加强了这一观点，其通过多种传导渠道支撑了黄金走高。

在固定收益资产方面，美国国债和德国国债受益于投资者将资金从风险资产转移到避险资产的行为变化。当前的不确定性也表明，美联储加息周期加速是不太可能了，因此，全球利率注定维持低位，这反过来会减少持有黄金这种零收益资产的机会成本。因此，鉴于这种动态，我们相信金价短期内有望上涨到每盎司1500美元水平。

虽然白银今年跑赢了黄金，但后者才是贯穿年初至今的投资主题。反弹不一定出乎所有人的意料，我们在4月就预料到金价会回升，当时我们还强调白银正见底。

假设投资者是边际买家，我们分析了非商业需求需要多么强劲才能够平衡市场，使得白银处于15美元、20美元和25美元：

    为了使白银价格位于15美元，非商业性市场参与者需要较2015年进一步减少购买量。这并不是我们的基础假设情景。

    如果投资者轻微增加他们的购买量，白银均价可以处于20美元，我们相信这一点是有可能实现的。

    朝向25美元的持续反弹要求非投机性需求以年均30%的速度增加。虽然有可能性，但这看起来很难实现。

进一步观察投资需求，下图显示美国银币销售今年以来一直非常强劲。尽管如此，我们注意到银币风险溢价持续稳定，而且中国的银价反弹幅度并没有国际价格那么大。这说明，过去几天的白银价格反弹可能未必是受到实物买盘的支撑。