中国证监会今年否决的首次公开发行(IPO)申请数量超过之前4年的总和，该监管机构不愿为那些有损经济政策目标的上市融资交易放行。

中国政府仍然严格控制着上海和深圳两个市场的IPO数量，这与发达市场不同，后者的股票交易所为私营，只设置很低的上市门槛。

根据万得资讯(Wind Info)的数据，今年，中国证监会否决或暂缓表决的IPO申请为105家，相比之下，截至2016年的5年里为114家。今年还有155家企业因通过几率不大，主动暂停或终止了申请，是去年数字的两倍多。

中国证监会主席刘士余（见文首图）在上月新一届发审委就职仪式上表示，对于谋求上市的企业，“我们必须严把质量关”。

新一届发审委审查的IPO申请中，有40%被否决或暂缓表决，而2010年至2016年的否决比例为18%。

但与此同时，中国证监会也加快了审核速度。今年约有426家公司上市，融资2240亿元人民币（合340亿美元），为2011年以来最高。到12月初，IPO排队企业数量降至441家，2016年11月为725家。

分析人士表示，中国证监会希望阻止那些筹资用于投机性投资的上市交易，同时支持那些有利于促进实体经济活动和科技等朝阳产业的交易。

“申请周期缩短，因此对于那些从事实体业务的企业而言，机会更大了。”西安开源证券(Kaiyuan Securities)策略师杨海表示，“被否决的公司通常都存在信息披露问题，或者是没有对资产状况进行清楚描述，或者是材料不真实。中国还没有准备好建立像一些外国市场那样的‘广泛准入’制度。”

按销售额计算为中国第三大房地产开发商的碧桂园(Country Garden)上周取消了分拆旗下物业管理公司在上海上市的计划，原因是审核程序趋严。杨海表示，监管机构希望阻止那些将进一步吹大房地产泡沫的融资交易。

多年来，倡导改革的人士呼吁中国放宽对IPO流程的管制，让投资者决定公司是否以及何时可以发售股票。放宽IPO这条股权融资渠道将有助于中国企业减少对债务的严重依赖。

收入不高的公务员有权决定有利可图的融资交易的命运，这也导致了IPO过程中的腐败。公司、承销商和私募股权投资者利用政治关系或贿赂来插队。近年来，中国证监会一些负责IPO审查的官员被捕。

一些观察人士认为，今年加速审核的目的是将IPO排队企业缩减到可管理的规模，从而准备向轻监管的IPO“注册”制过渡，以取代目前的审核制。IPO排队企业减少被看作是此类改革的前提，否则阀门打开时上市企业激增将会产生破坏。在刘士余的前任的领导下，中国证监会曾在2015年末承诺两年内实施注册制，但他们没有兑现承诺。

虽然更高的否决率似乎与建立基于市场的机制背道而驰，但几乎没有人认为，注册制将会导致完全放松管制。

深圳英大证券(Yingda Securities)首席经济学家李大霄表示：“我们正在推进注册制，但注册制并不意味着没有检查和审查。他们不会对IPO过程完全放任不管。”（来源：FT中文网）