5月3日，虽然美联储议息会议如期按兵不动，但却表明了通胀将接近2%的目标，会议声明进一步凸显了鹰派紧缩的政策立场，这也使得目前市场对6月的加息预期飙升100%。隔夜美国三大股指承压，美元指数一度冲高至92.64附近。

会议声明指出，美国劳动力市场环境继续改善，通胀水平预计将接近2%的政策目标，未来经济风险趋于对称平衡。“我们认为，这一声明整体偏鹰派，再度巩固了美联储鹰派紧缩的政策立场。”工银国际首席经济学家程实对记者表示， 3月核心PCE为1.9%（美联储青睐的通胀指标），虽然一季度消费支出增长放缓，但这主要归因于居民储蓄率的暂时上升，而非居民收入的增长失速。一季度美国私人企业薪资同比增速为2.9%，升至近十年来最高水平，叠加税改落地对边际消费倾向的提振，有望在二季度推动消费引擎的回暖和通胀水平的上涨。

“美联储改变了对于通胀的措辞，看似希望弱化通胀风险，事实上我们对于近期市场对通胀上行的担忧表示惊讶，但的确美联储对通胀前景颇为乐观。”法兴美国经济学家Omair Sharif告诉记者。

在紧缩预期下，美股最后首盘回吐了议息会议后的涨幅，道指收跌逾170点。截至收盘，标普500指数收跌19.14点，跌幅0.72%，报2635.66点；道指］收跌174.21点，跌幅0.72%，报23924.84点；纳指跌29.81点，跌幅0.42%，报7100.90点。

6月加息概率100%

美国通胀“接近目标”

眼下， 判断美联储加息次数和节奏的核心指标无疑就是通胀（核心PCE），而这一疲软了多年的指标，今年正不断逼近目标。

美联储表示，劳动力市场持续走俏，经济活动温和扩张，近期失业率处于低位（4.1%），家庭开支去年较四季度温和扩张，企业固定投资持续强劲增长。整体通胀以及除了能源、食品以外的通胀细分项目已经不断逼近2%的目标。

美联储预计，“经济活动将在中期持续温和扩张，劳动力市场维持强劲，未来12个月来看，通胀有望接近2%的目标，经济前景风险大致平衡。”此前，机构研究也显示，去年制约通胀的因素（电信、医疗价格）都已经大致下降。

除了通胀不断接近目标，在众多机构看来，持续渐进加息对修复美国经济扭曲、为未来萧条预留宽松空间等都至关重要。

程实对记者表示，就修复市场扭曲而言，2016年以来，美国劳动力市场出现“薪资增长之迷”：虽然美国失业率连创新低，但是薪资增速却长期疲弱，对通胀水平的推升作用发挥不足。除了产业结构调整等因素外，危机期间长期货币超宽松对劳动力市场造成严重扭曲，亦是“薪资增长之迷”的重要成因，劳动力市场配置效率降低，结构性失业加剧。受此影响，2016年美国劳动生产率下滑，无力支撑薪资增长。

另一方面，由于长期宽松抑制了创造性，行业集中度上升，并推高劳动力市场集中度。学术研究显示，至2016年，54%的美国劳动力市场已经高度集中化，企业较之于雇员的议价权力优势扩大，进而抑制了薪资上升。基于此，2017年启动的鹰派紧缩，通过加速货币政策正常化进程，能够及时矫正劳动力市场的结构扭曲，打破薪资增长的微观约束，修复劳动生产率对薪酬的支撑作用。

多家机构普遍预计， 2018年美国薪资增长将明显加速，并推高通胀水平。随着油价不断逼近75美元／桶，其对于通胀的拉动作用也不容小觑。

眼下，6月加息板上钉钉，将联邦基金利率区间推升至1.75-2%的水平。美联储预计全年加息3次，也就是说今年还将加息2次。不过，预计全年加息4次的机构也在上升。

美股承压、美元冲高

这份不动声色却尽显鹰派色彩的声明也造成了市场剧烈波动，美元创下四个月新高，在岸人民币兑美元跌至6.36附近，离岸人民币兑美元则不断逼近6.38；在紧缩预期下，美股也反弹无力，三大股指普跌。

截至北京时间同日8:50，美元指数报92.5，3个月前美元还在88附近徘徊。“美元走强可能会持续1～2个月，美元指数有望回到去年四季度93的水平，但此后仍料将走弱，欧元/美元今年有望达到1.32的水平（目前1.22）。”嘉盛集团外汇分析师黄俊告诉记者。

整体收益率曲线的上升也推动美元上涨，也意味着市场预计美联储将持续加息。4月24日晚间，美国十年期国债收益率一举突破3%，美股多头的信心瞬间瓦解、道指狂泻500点。在利率曲线不断上移之际，美元在疲软多月后终于开始持续上攻。

第一财经记者采访多家机构分析师和交易员后发现，各界普遍认为美元反弹仍是暂时的，原因包括美国经济扩张周期进入晚期、赤字飙升、新兴市场货币前景相对更好、其他央行开始紧缩等等。

法兴外汇策略师也对记者表示，如果美债收益率突破3%，而且风险资产没有进入恐慌抛售模式，那么美元会得到显著推动。如果不是，那么可能会重复2月的情景（美股闪崩、美元走弱），日元在股市剧烈波动下暴涨。

此外，他也认为，尽管十年期美债收益率突破3%引发市场轰动，但其实这比起2013年的3%根本不值得一提，当时的收益率曲线更为陡峭，而如今收益率曲线不断平坦化（市场认为这是中长期萧条的前兆），因此如今突破3%对于美元而言，其利好作用较弱，外汇趋势现在更可能受到预期变化的驱动。

不过，由于近期欧元区经济数据走弱，欧元也在回调，去年欧元兑美元大涨逾10％。法兴也认为，“欧元／美元估值的均值回归已经出现，但这一趋势仍需要一段时间才会走完。此后，特朗普减税的弊端也会不断凸显，表现为美国财政赤字和经常账户逆差在今年晚些时候开始将不断扩大。”

眼下，美股也处于一个尴尬的盘整区间，似乎失去了强势冲高的动能。在这个财报季，已经披露财报的标普500公司上市公司中，80%的公司财报数据超预期，而历史平均水平仅有67%。尽管如此，自本轮财报季以来，标普500却下挫1.3%，这不禁令市场陷入迷茫。不过，这背后的逻辑也并不难理解。当前股市的基本面正在趋弱，债券收益率走高，因此估值处于高位的股市的相对吸引力变差。（来源：第一财经）